在“擠水分、防空轉(zhuǎn)”的監(jiān)管導(dǎo)向下,4月以來,貨幣擴張節(jié)奏明顯放緩,尤其是M1增速延續(xù)處于負(fù)值區(qū)間。對此,溫彬稱,一方面,部分虛增的存貸款被擠掉后,金融數(shù)據(jù)會出現(xiàn)一定回落。另一方面,我國M1的主要構(gòu)成為單位活期存款,在此輪調(diào)整中受影響較大。
廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤同樣稱,從歷年經(jīng)驗看,4月、7月、10月等季度首月通常是新增信貸和社融相對較低的月份。6月人民幣貸款新增21300億元,規(guī)模遠(yuǎn)超4月和5月,信貸需求存在逐步消化的過程,短期內(nèi)難以持續(xù)擴張。另外需求總體仍相對疲弱。7月人民幣貸款新增規(guī)模較往年降幅明顯。從居民和企業(yè)的短期、中長期信貸數(shù)據(jù)同時明顯下滑來看,這可能與房地產(chǎn)、地方融資平臺和實體經(jīng)濟三方面信貸需求不振有關(guān)。
正如民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬指出,7月為傳統(tǒng)信貸小月,月內(nèi)貸款投放普遍呈季節(jié)性回落,在季節(jié)性效應(yīng)、信貸有效需求不足以及“擠水分”影響難以快速消退等疊加作用下,7月新增信貸強度不高,不及過去五年同期均值。在他看來,7月信貸的季節(jié)性特征明顯,擾動因素較多,對單月數(shù)據(jù)無需做過多關(guān)注,而要更加關(guān)注總體信用狀況、長期信用趨勢,注重信貸供需匹配。
“7月以來,政府債發(fā)行節(jié)奏邊際放緩,但同比多增額有所擴大,企業(yè)債凈融資規(guī)模也有所上行,在去年同期較低的基數(shù)下,7月新增社融規(guī)模同比轉(zhuǎn)為多增?!睖乇蛟u價道。
該業(yè)內(nèi)專家稱,“擠水分”促進金融總量數(shù)據(jù)更真更實。過去一段時期,企業(yè)債務(wù)增長中有一部分資金存在空轉(zhuǎn),企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款,并沒有拉動投資及作用于實體經(jīng)濟。在金融管理部門對這些行為規(guī)范后,存款收益和預(yù)期投資回報率的比價關(guān)系發(fā)生變化,套利空間消失,部分企業(yè)資金騰挪出來擴大投資、增加研發(fā)投入等,未來會更有利于金融支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
bet36官网金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,7月末,本外幣貸款余額255.43萬億元,同比增長8.3%。月末人民幣貸款余額251.11萬億元,同比增長8.7%。前七個月人民幣貸款增加13.53萬億元。具體到7月來看,7月人民幣貸款增加2600億元,同比少增859億元。
截至7月末,社會融資規(guī)模存量為395.72萬億元,同比增長8.2%?!吧缛诜矫?,國內(nèi)政府債券融資明顯增加,企業(yè)債券融資邊際改善,反映國內(nèi)積極財政實施力度加大,國內(nèi)企業(yè)信用融資在逐步改善?!敝苊A說道。
年初以來地方債發(fā)行進度整體偏慢,鑒于地方債在年末發(fā)行可能會影響資金在年內(nèi)的使用進度,財政部近期表示,“指導(dǎo)地方加快專項債券發(fā)行使用,形成更多實物工作量”,溫彬預(yù)計,未來三個月地方債發(fā)行會明顯提速,也有望帶動社融增速維持在相對高位。
市場人士認(rèn)為,近期人民銀行一系列改革舉措有利于完善市場化的利率形成和調(diào)控機制,未來,隨著利率由短及長的傳導(dǎo)更加順暢,LPR報價質(zhì)量不斷提高,利率政策支持實體經(jīng)濟的質(zhì)效也將進一步提升。
就后續(xù)看,溫彬認(rèn)為,在低利率環(huán)境和穩(wěn)地產(chǎn)、促消費、加力支持消費品以舊換新以及服務(wù)業(yè)擴大開放等政策組合拉動下,居民消費和信貸傾向有望逐步修復(fù),但力度和可持續(xù)性仍主要受就業(yè)、收入等長期變量影響。
短期看,金融數(shù)據(jù)擠水分對總量指標(biāo)仍會產(chǎn)生影響。業(yè)內(nèi)專家同樣指出,M2、M1等貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速今年以來有所放緩,有相當(dāng)程度上是受此因素影響,部分虛增的存貸款擠掉后,金融數(shù)據(jù)會出現(xiàn)一定回落。尤其是考慮到前期企業(yè)活期存款中,有一部分通過手工補息獲取了相對高些的收益,這些行為規(guī)范后,企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降,有些還在逐步向理財轉(zhuǎn)化,這方面的影響會持續(xù)顯現(xiàn),導(dǎo)致近幾個月M1持續(xù)回落。
“前期政策效果還在逐步顯現(xiàn),將帶動有效需求復(fù)蘇回升。未來經(jīng)濟政策著力點將更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費,以提振消費為重點擴大內(nèi)需,隨著消費恢復(fù),經(jīng)濟循環(huán)會更加順暢,也將創(chuàng)造出新的有效融資需求?!鼻笆鰳I(yè)內(nèi)專家則說道。
此外,在貨幣供應(yīng)方面,金融數(shù)據(jù)顯示,7月末,廣義貨幣(M2)余額303.31萬億元,同比增長6.3%。狹義貨幣(M1)余額63.23萬億元,同比下降6.6%。流通中貨幣(M0)余額11.88萬億元,同比增長12%。前七個月凈投放現(xiàn)金5396億元。
溫彬進一步稱,在二季度金融“擠水分”取得明顯成效后,為促進實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo),逆周期調(diào)節(jié)政策有望適時加力,維持信用擴張在合理均衡水平。伴隨海外環(huán)境改善信號更趨明朗,國內(nèi)寬貨幣空間進一步打開,年內(nèi)降準(zhǔn)、降息等總量工具仍可期待;結(jié)構(gòu)性政策工具強化頂層設(shè)計和政策安排,科技金融、養(yǎng)老金融、消費品以舊換新以及住房租賃領(lǐng)域?qū)⒓涌焱七M,調(diào)結(jié)構(gòu)的同時穩(wěn)增長、促內(nèi)需;財政政策加快發(fā)力,地方債發(fā)行明顯上量提速,托底經(jīng)濟和穩(wěn)定融資。
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